## 原文要点
据摩根大通在巴黎举办的全球市场会议（Global Markets Conference）报道，2026年下半年的全球金融市场正处于强劲增长、持续通胀压力以及地缘政治冲突的微妙平衡之中。原文指出，摩根大通的基准预测显示，全球经济增速将保持在2.2%左右的趋势水平。尽管这一数据较此前预期略有下调，但以美国为首的全球经济依然展现出了强大的韧性，这主要得益于美国坚挺的消费支出、稳健的就业市场以及退税对高油价的缓冲。
然而，通胀依然是核心隐忧，全球核心通胀率已被上调至3.4%。在针对出席会议的近600位行业专家的调查中，47%的受访者认为美国股市将是2026年余下时间里表现最好的资产类别，其次是新兴市场股市（24%）和石油（16%）。
此外，地缘政治已成为直接影响投资组合的决定性变量。高达78%的受访者预计，到2026年底，美国的平均实际进口关税率将落在10%至20%的区间。地缘政治冲突不仅通过能源和供应链传导，还通过贸易政策深刻影响着企业利润率和跨境投资信心。同时，石油市场的运营瓶颈与供应中断正使全球供需格局变得更加复杂。
## 深度分析
从摩根大通披露的数据和观点来看，2026年下半年的全球资本市场正在经历一场“带伤奔跑”的宏观博弈。表面上看，美股依然是全球资金的“避风港”（47%的绝对偏好度），但这种繁荣的背后，实际上是市场对非美地区（尤其是面临滞胀风险的欧洲）增长乏力的无奈妥协，以及对美国财政赤字和消费韧性的过度透支。
犀利地看，全球经济的“韧性”正呈现出极度危险的结构性分化。2.2%的全球增速勉强维持，但3.4%的核心通胀率意味着高利率环境将“更长、更久”（Higher for longer）。摩根大通指出的“债券收益率无序飙升”以及“信用-利率相关性归一”的潜在风险，正是悬在风险资产头上的达摩克利斯之剑。一旦债市失控，目前挤压在美股和科技板块的庞大资金将面临估值重构的灭顶之灾。
更深层次的危机在于地缘政治的“关税化”与“武器化”。78%的受访者预期美税率将升至10%-20%，这标志着过去数十年赖以生存的全球自由贸易共识已彻底瓦解。关税不再是偶发的政治筹码，而是常态化的宏观逆风。加之科技领域对AI变现能力的盲目乐观与超大规模资本开支之间的脱节，下半年的市场绝非坦途。投资者必须认识到，当前的繁荣是建立在脆弱的地缘政治平衡和不可持续的财政刺激之上的，一旦石油供应链出现实质性断裂，或AI变现曲线不及预期，市场攻守之势将瞬间逆转。
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📰 来源: [J.P. Morgan](https://news.google.com/rss/articles/CBMikAFBVV95cUxNYUpjWXFHajhaZ3NSdWx1RWczRmR1bVlNR0RNOGQ3TjRSRGZYUDFXdEVrRVhmZ0ZGQVVJY2RjaGxhWGZIbzNxUVh3OHFvSVNrQkMzeWZXeWlrMDBOcmJXWGpuN2JLaXE1YVVNdUlYWHcwRW80V3dqUHlHZ1ZQN0tvd3VVeVNOcEgwOHpMalVWb3k?oc=5)