## 原文要点
据CNBC报道，欧洲加密投资公司CoinShares于周三（上市），通过与特殊目的收购公司（SPAC）Vine Hill Capital合并，在纳斯达克交易所上市，合并后将成立控股公司CoinShares PLC。该交易于周二晚些时候完成，最初于去年9月宣布，对该业务的估值约为12亿美元，其中包括机构投资者5000万美元的投资。CoinShares的股票将以“CSHR”为股票代码进行交易。
原文指出，CoinShares是一家拥有12年历史的欧洲资产管理公司，专注于加密资产，服务于机构和散户投资者。该公司提供结构化投资产品和基金，包括在美国上市的CoinShares比特币ETF，并管理着60亿美元的资产。CoinShares首席执行官兼联合创始人Jean-Marie Mognetti在接受CNBC独家采访时表示，公司在欧洲拥有大量资产管理规模，但在美国市场相对较少。他认为，有机增长速度太慢，因此通过美国上市来利用股权货币，是公司在美国市场实现增长的唯一途径。Mognetti强调，公司渴望成为一家更大的企业，其成功将在一定程度上取决于在美国市场的增长能力。
此次上市正值加密行业IPO活跃之际，此前加密托管机构BitGo于1月成功IPO，2025年更是有Circle Internet Group、Figure Technology、Gemini Space Station和Bullish等公司上市。原文提到，加密投资者普遍预期，鉴于特朗普政府对该行业的友好立场，IPO市场将保持健康。然而，CoinShares上市的时机正值投资者情绪转向避险的挑战时期，伊朗战争已持续第五周，导致上周三大主要指数进入调整区间。过去六个月，加密股票遭遇全行业大幅下跌，比特币价格较去年10月峰值下跌40%，Kraken等加密交易所也因此推迟了首次亮相。
尽管市场环境不佳，Mognetti表示：“我们不相信时机窗口，我们相信公司准备就绪的时机。”他认为熊市是服务公司上市的时机，牛市则是炒作公司上市的时机。“我们不是因为市场容易而上市，我们是因为业务已经准备好了而上市。”原文还提到，CoinShares自2014年成立以来，在加密市场的繁荣和萧条时期都保持盈利。与依赖交易量波动的加密交易所不同，加密资产管理公司通过资产管理费产生经常性收入，这在市场周期中可能更为稳定，因此对投资者可能更具吸引力。CoinShares目前经营三项业务：ETF业务、主动策略以及最近推出的链上资产管理业务。Mognetti表示，公司希望人们通过其提供的不同产品持有比特币和数字资产，无论市场走向如何，公司都能从中获利。
## 深度分析
CoinShares在纳斯达克逆势上市，无疑是加密行业在当前复杂市场环境下的一次大胆而深具战略意义的举动。正如其CEO Mognetti所言，公司不信奉“时机窗口”，而坚信“业务准备就绪”才是关键。这番表态，在熊市氛围笼罩、地缘政治紧张、宏观经济不确定性加剧的背景下，显得尤为掷地有声，也揭示了CoinShares深谋远虑的扩张野心和对自身商业模式的深刻自信。
首先，CoinShares选择SPAC合并而非传统IPO，本身就是一种适应市场环境的灵活策略。在市场波动性高企、投资者情绪谨慎时，SPAC路径通常能提供更快的上市速度和更高的确定性，规避了传统IPO可能面临的估值压力和发行风险。12亿美元的估值，在当前加密市场低迷期，对于一家专注于加密资产的欧洲资管公司而言，已属不俗，也反映出机构投资者对其长期潜力的认可。
其次，CoinShares此番上市，其核心目标直指美国市场。Mognetti坦言，公司在欧洲拥有强大的AUM基础，但在美国市场影响力有限。美国作为全球最大的资本市场，拥有庞大的机构和零售投资者群体，其加密市场潜力巨大。尤其是自2024年初比特币ETF获批以来，美国机构投资者对加密资产的参与度显著提升。CoinShares正是希望通过纳斯达克上市，获得“股权货币”，从而加速其在美国市场的扩张。这不仅是资本层面的融资，更是品牌效应和市场渗透力的双重提升。虽然美国市场已有BlackRock、Fidelity等巨头和Bitwise、VanEck等专业公司占据主导地位，但CoinShares凭借其在欧洲的成功经验和差异化的产品组合（包括链上资产管理），仍有机会分一杯羹。
再者，CoinShares的商业模式在当前市场环境下展现出更强的韧性。与依赖交易量驱动的加密交易所不同，资产管理公司的收入主要来自管理费，这种经常性收入模式在市场波动时能提供更稳定的现金流。Mognetti强调公司自2014年以来每年盈利，穿越牛熊周期的能力，正是其核心竞争力所在。这对于追求稳定回报的机构投资者而言，无疑更具吸引力。在“熊市是服务公司上市的时机”这一论断背后，是CoinShares对自身“服务型”本质的清晰认知和对市场周期的深刻洞察。
然而，CoinShares的美国扩张之路并非坦途。除了来自本土巨头的激烈竞争，监管的不确定性仍是加密行业挥之不去的阴影。尽管特朗普政府被视为对加密行业友好，但政策风向瞬息万变，任何监管收紧都可能对业务造成冲击。此外，即便其收入模式相对稳定，但若市场持续低迷，其资产管理规模的增长也将面临挑战。如何在竞争激烈的美国市场中，有效转化其欧洲经验，建立品牌信任，并持续创新产品以吸引更多投资者，将是CoinShares未来需要重点解决的问题。
总体而言，CoinShares在熊市中登陆纳斯达克，是其全球化战略的关键一步，彰显了其作为老牌加密资管巨头的战略远见和对美国市场的坚定信心。此举不仅为自身发展注入了新的动力，也为整个加密行业注入了一剂强心针，预示着尽管市场艰难，但优质的加密服务公司仍具备强大的生命力和增长潜力。
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📰 来源: [CNBC](https://news.google.com/rss/articles/CBMitgFBVV95cUxNOFNhenNvYzRYT0psYllUczc1TkEybXNuczBqT256RDBpejVJNUtGaVpjMGZLaHk2c2pwQ21ldGtsdGVaaDVETVJTM19MOUlXWTV4RUZmOEdOU2dNNFlvYVhjc0ZGdjRvWF80Vzkya2sxWk9EX3JvN1I4RFh6cDVyenRVeVVaNnItdW01SlloZUM4NTRvN0xIT1RfOUd5cG5zUTdJRmVnbUJMZEFmbmVlU0FHbTZzUdIBuwFBVV95cUxQWDJ4bDRfSmF0aGh2Tk5EU3RYVnB6Y1htZWVLdjV0LVNkRGl5eEVpN25yeXllS2gwNjR5QmtLc1VWWUwyZzlBbnJsMFVwTWluY0ZDY1ZQblBDRzlLanNtSHhQakJMNzB1a05Qel9ySk8xOVg1ZHVPUmR3ck1XQWFNTGJNeWtyUVY0VkN5aU5UOVFqME1YQzNmSk1OektOMmxDaTNqc3hNVEVxVUtWVGwxd2dfaUd6S3lwbDBV?oc=5)