## 原文要点
高盛研究部最新报告《2026年宏观展望：稳健增长，就业停滞，物价稳定》指出，全球经济预计在2026年实现“稳健”增长，其预测对多数主要国家均高于或持平于市场共识。原文指出，2026年全球GDP预计将增长2.8%，高于共识预测的2.5%。其中，美国经济增速有望加速至2.6%，而中国GDP将扩张4.8%，强劲出口将抵消国内需求的疲软。欧元区经济尽管面临长期挑战，但在德国财政刺激和西班牙强劲增长的带动下，预计将增长1.3%。
据报道，高盛首席经济学家兼研究部负责人Jan Hatzius表示，高盛对美国的乐观程度（相对于共识）最高。美国经济预计将因减税、宽松的金融条件和关税拖累减小而显著超越共识预期，尤其是在2026年上半年。例如，减税将使消费者在明年上半年获得额外约1000亿美元的退税。
然而，尽管全球GDP上升，劳动力市场表现却未能同步走强。原文指出，所有主要发达经济体的就业增长率均已远低于疫情前2019年的水平。这种就业市场的疲软与移民锐减和劳动力增长放缓密切相关，在美国这种脱节尤为明显。此外，人工智能对就业和生产力的影响目前主要局限于科技行业，高盛经济学家预计其最大生产力效益尚需数年才能显现。
对于中国经济，原文指出其前景更为复杂。中国生产高质量、低价格商品的能力依然无与伦比，制造业预计将继续强劲增长。但与此同时，中国国内经济的很大一部分依然疲软，房地产市场预计在2026年仍将对GDP增长造成1.5个百分点的拖累。这种“强劲制造业与疲软内需”的组合，正推动中国经常账户盈余持续走高，预计未来3-5年将达到全球GDP的近1%，成为有史以来最大的盈余。Hatzius补充道，这可能对与中国竞争激烈的经济体（如欧元区，尤其是德国）的增长构成沉重压力。
欧元区经济，尽管面临人口下降、过度监管和高能源成本等结构性弱点以及来自中国日益激烈的竞争，但受益于德国联邦政府支出的显著增加和南欧（特别是西班牙）的稳健增长，预计在2026年仍将实现1.3%的“可观”增长。
通胀方面，高盛预计2026年发达市场的核心通胀将回落到与政策目标基本一致的水平。美国核心PCE通胀在2025年保持高位主要受关税传导影响，但到2026年下半年，关税传导对同比通胀的影响将因基数效应而大幅减弱。此外，美英两国工资增长的显著放缓也是抑制通胀的重要因素。高盛研究部预计，发达市场政策利率在2026年也将趋于下调。
## 深度分析
高盛对2026年全球经济的展望，在“稳健增长”的表象下，实则揭示了深层次的结构性矛盾与区域分化，其判断精准而富有洞察力。这份报告的价值在于，它不仅提供了宏观数据预测，更触及了增长引擎的异质性、劳动力市场的结构性挑战以及地缘经济博弈的深远影响。
首先，美国经济的“超预期”表现，并非简单的周期性复苏，而是财政刺激与金融条件宽松的叠加效应。减税政策和政府支出，犹如一剂强心针，短期内能有效刺激消费和投资。但这种“前置”的增长动力，是否具有可持续性，以及其对长期财政赤字和通胀预期的潜在影响，值得我们警惕。高盛提及的劳动力市场疲软，尤其是美国就业增长可能在夏季出现负值，与GDP的强劲表现形成了鲜明对比，这不仅反映了移民政策的影响，更可能暗示了经济结构性转型中，传统就业岗位的流失与新兴产业就业创造之间的错位。人工智能对生产力的提升，目前仍是“雷声大雨点小”，其真正的“拐点”效应尚未到来，这进一步加剧了短期内劳动力市场的压力。
其次，中国经济的“冰火两重天”格局，是全球经济面临的最大结构性挑战之一。高盛准确捕捉到中国制造业的韧性与内需的疲软，并预警了由此带来的巨额经常账户盈余。这种“出口驱动、内部失衡”的模式，固然能维持GDP增速，但其对全球贸易体系的冲击不容小觑。当中国以“无与伦比”的效率和成本优势倾销商品时，必然会挤压其他国家的市场份额，尤其点名欧元区和德国。这不仅是经济问题，更可能演变为地缘政治摩擦的导火索。中国要实现高质量发展，必须解决内需不足的根本性问题，转向更平衡的增长模式，否则，这种结构性失衡不仅会引发外部反弹，也可能制约自身经济的长期健康发展。
最后，欧元区在面对中国竞争加剧、人口老龄化、过度监管和高能源成本等多重结构性逆风下，依然能实现“可观”增长，这很大程度上依赖于德国的财政刺激和南欧国家的内生增长动力。这表明，在复杂多变的全球经济环境中，国家层面的政策应对和区域经济的多元化发展，成为抵御外部冲击的关键。然而，这种增长能否持续抵御来自中国的“价格战”和内部结构性问题的长期侵蚀，仍需时间验证。
综上所述，高盛的报告描绘了一幅复杂而 nuanced 的2026年全球经济图景：表面稳健，内里暗流涌动。各国政策制定者若不能深刻理解这些结构性矛盾，并采取果断措施加以应对，那么所谓的“稳健增长”，也可能只是暴风雨前的宁静。
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📰 来源: [Goldman Sachs](https://news.google.com/rss/articles/CBMipwFBVV95cUxPdmFzNVFiVTdzd2dlcmpxMENhSEFIeTBFb1dxc2p4SDl3RUszVzF3bWNjRTJ6ZEppUTY5ZEt4dEstY2NFOVBWMWVUcWpqbkk3YnFBTm4xZkF5UUVoNXl5WENianRmckk0Q0hrcFZRWWsxSnJzUUdpbHlocnJFbVZGdlJwdWxRQmVrTFhBMEJQRVAtdGRWSDFsYURTX0dHQ0FQU19lcEt1NA?oc=5)