## 原文要点
据CryptoProwl于2026年6月20日报道，Strive Inc.（纳斯达克代码：$ASST）首席执行官Matt Cole将周四比特币（CRYPTO: $BTC）挂钩优先股产品价格的急剧下跌归咎于杠杆清算。Strive的SATA和Strategy（纳斯达克代码：$MSTR）的STRC产品均跌破了其设计的100美元面值。
原文指出，此次冲击波及了对加密货币金库公司日益重要的市场领域。优先股和数字信贷产品此前帮助这些公司为比特币积累筹集资金，并为投资者提供了据称比普通股更稳定的股息敞口。然而，周四的市场表现打破了这种稳定性叙事。SATA一度跌至92.88美元，最终收于97.71美元；而Strategy的STRC更是跌至82.53美元，收盘价为88.59美元。Strive首席风险官Jeff Walton分享的数据显示，这两种产品都出现了异常高的交易量，SATA交易量达到1.53亿美元，STRC交易量高达9.41亿美元。
Cole将这一天称为数字信贷史上最艰难的一天，但他强调，此次抛售反映的是杠杆清算事件，而非底层信贷质量的恶化。他解释称，投资者可以借入资金来投资这些工具，但当市场走势逆转时，他们被迫抛售，而市场并未为此类高流量做好准备。
据报道，此次事件进一步增加了对支持比特币金库公司的融资机制的审查。Strategy公司一直严重依赖优先股、可转债和股权发行来扩大其比特币头寸，而Strive也通过类似的策略构建了自身的优先股结构。目前市场的担忧并非这些产品停止交易，而是它们偏离面值过远，挑战了吸引普通投资者的低波动性股息叙事。原文最后指出，市场目前将此次下跌视为对数字信贷的一次压力测试，而非对“比特币金库”交易的彻底否定。截至报道时，Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR) 股价为112.41美元，Strive Inc. (NASDAQ: ASST) 股价为14.85美元。
## 深度分析
此次事件无疑给加密货币与传统金融工具融合的尝试敲响了警钟，暴露了其内在的脆弱性。Strive CEO将问题归咎于“杠杆清算”，这并非简单的推卸责任，而是精准地指出了这类“比特币挂钩”金融产品的阿喀琉斯之踵。当市场波动性被放大，即便底层资产（比特币）的长期信仰依然存在，过度杠杆化的结构也会在短期内崩塌，迫使投资者以任何价格抛售，从而形成螺旋式下跌。
数字信贷产品，特别是与波动性极强的加密资产挂钩的优先股，其“低波动性股息叙事”从一开始就充满了悖论。这种叙事在牛市中或许能吸引“日常投资者”，但在市场逆转时，其所谓的“稳定性”便不堪一击。STRC跌至82.53美元，SATA跌至92.88美元，这已经远超了任何“低波动性”的合理范围，直接撕下了其“稳健”的伪装。高达数亿美元的交易量，与其说是市场对数字信贷的“压力测试”，不如说是市场在用真金白银对这种“高风险资产+传统包装”模式进行投票，其结果是惨烈的。
Strategy和Strive等公司通过优先股和可转债等方式积累比特币，本质上是一种加杠杆的资产配置策略。这种策略在比特币上涨时能获得超额收益，但在下跌时，尤其是叠加了清算触发点后，风险便呈几何级数放大。此次事件表明，这种“创新”的金融工具并未真正解决加密资产的波动性问题，反而通过复杂的结构将风险转嫁并放大。
市场若真将其视为“压力测试”，那么结果是令人担忧的。它揭示了数字信贷市场在流动性冲击面前的脆弱性，以及其“面值”概念在实际操作中的形同虚设。对于希望通过这类产品获得“稳定收益”的普通投资者而言，这无疑是一次残酷的教育。未来，监管机构和投资者都将以更审慎的眼光审视这些“创新”产品，要求其披露更透明的风险结构，并对杠杆率施加更严格的限制。否则，类似事件只会反复上演，最终损害整个数字金融市场的公信力。
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📰 来源: [finance.yahoo.com](https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/strive-blames-leverage-unwind-sata-222600330.html)