## 原文要点
据 thestar.com.my 报道，截至撰稿时，始于2月28日的美国与伊朗军事冲突已持续超过百日，但两国即将签署和平协议，以结束冲突并允许霍尔木兹海峡重新开放。尽管自4月8日停火以来，零星冲突仍在继续，且谈判屡次破裂，但和平协议的签署似乎指日可待。
原文指出，当前和领先指标显示全球经济表现喜忧参半。尽管全球增长势头减弱，但整体经济仍在扩张，然而中东冲突引发的高波动能源价格、成本压力和供应链中断导致经济增长不平衡。制造业和服务业采购经理人指数（PMI）均保持在扩张区间，但产出和新订单的增长势头有所放缓。制造业生产和出口得益于提前订单、库存重建和供应风险对冲，而服务业则显示出更明显的需疲软迹象。5月份的远期制造业采购数据预示，未来几个月采购和生产增长将放缓，原因在于供应短缺不仅抑制增长，还持续推高价格压力。5月份，商业和金融服务业产出有所增加，而消费者服务业的商业活动已连续第三个月收缩。
原文还提到，2026财年上半年（1H26）发达经济体表现不一。美国在主要经济体中领先，2026财年第一季度（1Q26）实际GDP年化增长率为1.6%，高于2025年第四季度的0.5%，这得益于政府支出和出口的增长以及人工智能（AI）驱动投资的加速。然而，由于招聘不均和通胀上升，消费者支出表现疲软。2026年4月，美国年通胀率加速至3.8%，创2023年5月以来新高，主要受能源成本（汽油和燃料油）和服务业通胀上涨推动。欧元区经济在1Q26显著放缓，环比仅增长0.1%，同比增长0.8%，主要受滞胀冲击和油价冲击导致的能源价格压力影响。日本经济在1Q26年化增长1.8%，资本支出减弱而私人消费保持稳定，但若霍尔木兹海峡持续关闭，日本仍面临能源冲击和经济下行风险。中国经济在1Q26同比增长5%，主要受强劲的科技出口，特别是AI相关技术需求的支撑。然而，国内消费疲软和经济两极分化仍是挑战，新经济和科技驱动型经济蓬勃发展，而传统经济则表现低迷，影响就业并抑制零售销售。政府继续应对国内房地产挑战，1Q26房地产投资同比收缩11.2%。
全球能源市场依然波动。6月初，全球原油价格（布伦特现货价）已回落至每桶97.29至101.69美元区间，较中东冲突高峰期4月7日每桶138.21美元的峰值大幅回调。尽管价格有所回落，但全球能源市场仍高度波动，受地缘政治风险、供需基本面疲软和清洁能源发电快速增长的综合影响。一旦和平协议达成，油价通常需要三到六个月才能从大规模冲击中冷却下来，完全恢复到冲击前水平则可能需要12到24个月，具体取决于波斯湾油井、炼油厂和港口的状况以及受损基础设施的修复情况。
据报道，市场数据和国际海事报告显示，约1600至2000艘商船仍滞留在波斯湾，等待美国“自由计划”解救。目前每天只有5到10艘船只通过海峡。海事专家和行业分析师普遍认为，霍尔木兹海峡的交通量短期内难以恢复到战前每天130至140艘船只的水平。清理积压和重新部署船队预计至少需要三到五周。然而，一份可信的和平协议应能显著增加每日通过海峡的船只数量。
能源价格冲击对生产者和消费者而言都是成本冲击，引发了对通胀的担忧，并促使全球央行重新评估货币政策立场。企业面临更高的燃料、运输和投入成本，这些成本往往会转嫁到商品（特别是食品）、服务价格和进口成本中，从而挤压家庭购买力。商品部门的成本压力、强劲的劳动力增长和工资上涨以及企业的定价能力可能进一步推高核心通胀。全球央行已转向鹰派货币政策以对抗通胀，尽管存在全球差异，但主要央行普遍采取谨慎、依赖数据的立场。欧洲央行（ECB）率先加息25个基点。
## 深度分析
原文描绘了一幅复杂而充满不确定性的全球经济图景，其核心在于霍尔木兹海峡的地缘政治风险对能源市场和全球供应链的深远影响。美国与伊朗之间的潜在和平协议固然是市场期待的利好，但其对经济复苏的实际效力，以及全球经济结构性问题的解决，远非一纸协议所能定夺。
首先，霍尔木兹海峡的“ reopening” 绝非简单开关闸门。原文指出，即使达成和平协议，油价回归战前水平也需12至24个月，这考量了油井、炼油厂和港口的修复以及船只积压的疏导。这说明，地缘政治冲突对实体经济造成的破坏具有长期性和滞后性。所谓的“和平协议”更多是止血，而非立即恢复元气。滞留的数千艘商船、每天仅有寥寥数船通过，以及专家预测交通量难以迅速恢复，都警示着全球供应链的“疤痕效应”将持续存在。这种结构性瓶颈，叠加能源价格的高波动性，将继续成为企业成本和消费者购买力的沉重负担。
其次，全球经济的“分化”和“停滞”是比地缘冲突更深层次的矛盾。原文详细阐述了发达经济体的表现不一：美国得益于政府支出和AI投资，但消费疲软、通胀高企；欧元区陷入滞胀；日本受能源冲击威胁。而中国经济虽然受益于科技出口，但国内消费不振和“新旧经济”两极分化的问题依然突出，房地产投资的持续萎缩更是其经济结构性风险的缩影。这表明，仅仅依靠地缘政治局势的缓和，并不能解决各国经济内部的结构性问题。AI等新兴技术固然带来增长动力，但其对传统产业和就业的冲击，以及由此产生的社会分配不均，正在加剧全球经济的“K型复苏”：少数受益者向上，多数受困者向下。
最后，全球央行面临的困境在于，能源冲击和地缘政治风险带来的通胀并非简单的需求过热，而是供给侧冲击和成本推动。原文提到，更高的燃料、运输和投入成本将转嫁到商品和服务价格中，挤压家庭购买力。在这种背景下，央行采取的鹰派货币政策，虽然旨在抑制通胀，但也可能加剧经济下行风险，甚至诱发滞胀。加息可能会抑制投资和消费，从而在供给侧问题未解决的情况下，进一步削弱需求，使经济陷入“高通胀、低增长”的泥潭。全球央行“数据依赖”的谨慎立场，恰恰反映了它们在复杂局面下的两难选择。
综上所述，霍尔木兹海峡的和平曙光虽然可喜，但它更多是短期风险的缓释。全球经济深层次的结构性问题，如供应链韧性、能源转型、财富分配不均以及通胀的持续压力，远未得到解决。未来的全球经济，将在地缘政治的余波、结构性分化的加剧和货币政策的艰难抉择中，继续摸索前行，充满不确定性。
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📰 来源: [thestar.com.my](https://www.thestar.com.my/business/business-news/2026/06/16/moderate-outlook-for-global-economy-in-2h)